时间: 2024-04-04 18:14:07 |   作者: 华体会登录

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  一夜入夏，怎一个热字了得。这么热的天，吃个冰棍解暑，透心凉，舒服，痛快。

  在金融市场上，“冰棍效应”带来的可不是冰爽，而是资产融化时的战栗和颤抖。

  2017年，杨凯生提出著名的冰棍理论，他认为，“处置不良资产就像卖冰棍。冰棍在手里时间长了，就融化了，不良资产也是如此。若无法赶快处置，时间长了，就只剩下一根儿木棒了。

  2024年1月30日，国家金融监督管理总局主管的唯一工作日报——《中国银行保险报》发表的文章里提到：

  金融是依靠信用支撑的行业，防范化解风险越早越好，绝不能拖泥带水、犹豫不决，更不能捂盖子、击鼓传花。发现风险苗头隐患，必须果断出手、精准拆弹，特别是在处置不良资产中，要避免“冰棍效应”。

  有业内人士保守估计，目前保险行业存在至少6000亿元的高风险资产，部分人士甚至估计这一数字达到万亿元或更高。从中国保险行业截至2023年末的总资产规模为29.96万亿元、净资产为2.73万亿元的数据分析来看，风险资产对行业净资产造成的侵蚀已经不容小觑。

  保险行业坐拥30万亿资产，是仅次于银行的金融巨无霸。保险业最近一连串的突发和耦合，让人细思极恐。

  2024年3月28日，百年人寿和珠江人寿，先后不赎回2019年发行的次级债。

  此后保险次级债市场巨幅波动，从换手率最低的品种，一跃向银行二级资本债看齐，从2021年以来，银行二级资本债从始至终保持相当的活跃度。

  据天风证券统计，保险公司发行次级债的资金用途多为补充资本，机构在购买相关次级债时，多数选择发行人行使赎回条款作为前提。

  这意味着，如果保险公司不赎回次级债，违背了市场购买者的意愿，也背离了最初的承诺。

  根据机构的统计，2024年保险公司次级债会迎来赎回期潮，有高达566.5亿元的次级债面临赎回。

  保险行业尽管有接近30万亿总资产，但净资产仅为2.73万亿，这意味接近10倍杠杆的放大效应，一旦有风吹草动就会引发巨浪。

  2021年开始，整个保险行业的偿付能力迅速下降，综合偿付能力从230%下降到200%左右，核心偿付能力更为夸张，从250%一下子就下降到150%左右的水平。

  偿付能力，简单理解就是资产对应负债的一种偿还能力，在监管眼中，保险公司的偿付能力是监管部门最看重的核心指标。

  负债认定相对刚性，资产会随着质量变化而变化，以前的好资产，现在不见得好，甚至有可能一文不值。资产端的变化往往大于负债端，形成大家害怕的冰棍效应。

  美国次贷危机等历史上著名的金融危机，几乎都是因为资产大幅缩水之后，金融机构无力应对负债导致的。

  2022年1月1日，中国保险行业实施“偿二代二期工程”，对实际资本的认定更严苛，对风险的认定更加审慎。

  资产端做减法，负债端做加法，一减一加，如果资产质量不好，风险管理不完善，就会导致偿付能力大幅缩水。

  据《财新》报道，有8家保险公司已暂停公告偿付能力，另有5家可以豁免公告。

  据国盛证券的统计，2022年期末偿付能力充足率为 116.38%，核心偿付能力充足率为 77.16%，如果偿还次级债，就可能跌破《保险公司偿付能力管理规定》中规定的偿付能力充足率不能低于 100%，核心偿付能力充足率不能低于 50%。

  珠江人寿也是类似的情况，2021年底，其偿付能力充足率仅为 105.5%，核心偿付能力充足率仅为 52.75%，一旦赎回次级债，同样面临跌破红线的可能。

  还有些公司，有一定的造血能力，但没有外援的单纯靠“财技”，需要几十年才能解决问题。

  《财新》披露，华夏人寿如果不考虑外部资金注入等情况，单纯用“财技”拖时间，靠自身造血，得三四十年，才能将2000亿窟窿消化。

  比如，泰康人寿和太保寿险就先后在2023年 9 月 8 日和 10 月 23 日获得国家金融监管总局批复同意发行永续债。

  2023 年 11 月 7 日，首只保险永续债“23 泰康人寿永续债 01”正式发行，发行规模为 50.00 亿元，票面利率为 3.70%，发行期限为 5+N， 上市日期为 2023 年 11 月 10 日。

  没法正常运营的险企，几乎不可能在公开市场融到钱，要不有人接盘，要不机构重组。

  保险保障基金，是指依照《中华人民共和国保险法》和保险保障基金管理办法成立额，用于救助保单持有人、保单受让公司或者处置保险业风险的非政府性行业风险救助基金。

  据知乎13个精算师统计，最新版的缴纳费率普遍上调，寿险公司的费率上调幅度接近翻倍。

  据中国保险保障基金官网，截止2022年底，保险保障基金的规模在2032亿元。

  2007年，保险保障基金注资新华人寿，耗费28亿元，持总股本的38.8%； 2009年，保险保障基金从新华人寿退出，所持股份作价约40亿元，一次性整体转让给中央汇金，获利12亿元； 2012年，保险保障基金向中华联合增资60亿元，共计接管其91.49%的股份； 2015年，从中华联合退出，以144.05亿元成功转让中华联合60亿股股份，溢价140.08%；

  2018年，保险保障基金注资安邦，出资608.04亿元，持有安邦98.23%股权。 2019年安邦变成大家保险，2020年以来，大家保险三度整体引资失败，如今转而准备分拆资产出售； 2023年，保险保障基金分别向华夏人寿、天安人寿和恒大人寿注资22亿元、66.4亿元、37.5亿元，向信泰人寿注资金额未见公开数据。

  且保险保障基金还向华夏人寿和天安人寿的风险资产提供一定补贴，每年以2%-2.5%左右的利息水平补贴，直到风险资产消化。

  考虑到目前风险险企的总规模（前文暂停披露偿付能力的寿险），业内估计高风险资产规模（6000亿元甚至万亿），2000亿的保险保障基金体量很难覆盖全部问题险企。

  所谓打破刚兑，有些人的理解是，未来买保险自负盈亏，保险公司没了，相关保险就打水漂了。

  保险修法破刚兑传闻来自《财新》3月15日的文章，具体是：正在修订过程中的《保险法》草案中已新增提出：“若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同做到合理变更”。

  另外，保险保障基金的《保障办法》里面明文规定，如果保险公司在依法撤销或破产后，保险保障基金相对个人提供救助，具体的救助方式是：

  5万内全额救助，5万以上部分个人救助90%，对于长期人身险产品，救助上限为90%。

  3月25日，券商中国报道，存款利率下降的预期正在增强。保险公司都在等着，降息降存款利率，来为自己续上一命。

  第一，提升业绩，获取更多保单；第二，通过投资取得更好的收益，做大资产规模。

  2024年前两月，头部保险公司分化严重，新华、人保相对较差，平安和人寿好得有限。

  2023年9月28日，金监总局发布了《保险销售行为管理办法》，约束售前、售中和售后三大环节。

  据普华永道的统计，2023年三季度相比于2022年三季度，无论是罚款金额还是罚款数量均有不同程度的提高。

  据《华夏时报》3月13日报道，记者从香港保监局方面获悉，2023年，内地访客赴港购买个人人寿保险新增保单数目达1.95万份，较2022年的5752份上涨近33倍；新增保单保费约590亿元，较2022年的约21亿元上涨超27倍，不仅超越2019年疫情前水平，仅次于2016年的727亿元。

  根据香港保监局的统计，过去内地访客投保的产品中，保障型保险占60%，储蓄型保险占40%，2023年则相反，储蓄型及保障型保险分别占60%及40%。

  保诚2023年收入达到93.71亿美元，同比增长9.62%，利润从2022年亏损10亿美元到2023年爆赚17亿美元。保诚老实表态，业绩增长的主要动力来自内地旅客的强劲需求。

  据界面2024年2月19日消息，与2022年同期相比，宏利年化保费在2023年第四季度及全年的销售额分别增长55%及58%，达到了17亿港元和71亿港元；核心盈利则分别实现了42%和9%的增长，达到了17亿港元和57亿港元

  香港保险这么火，证明国内居民不是没需求，只是找不到多少需要符合当下环境的、让人放心的好产品。

  站在股民的角度来看，几乎所有人都希望险企入市，成为股市活水。为了让险资加快入市，有关部门也连续出台政策。

  比如，2023 年 9月，金监总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，明确引导保险公司支持长期资金市场平稳健康发展。

  对于保险公司投资沪深 300 指数成分股，风险因子从 0.35 调整为 0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为 0.4。

  2023年10 月 30 日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，主要内容包括：

  将经营效益类指标的“净资产收益率” 由“当年度指标”调整为“3 年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中 3 年周期指标为“3 年周期净资产收益率（权重为 50%）”， 当年度指标为“当年净资产收益率（权重为 50%）”

  据华创证券的统计，2023年保险行业投资股票和基金的比例下降了0.7%，债券类投资上升了4.5%。

  险资的心态有点类似于银行放贷，国家总是要求银行多给中小企业贷款，但收效从来不尽如人意。

  站在险资的角度，长期资金市场好几年不景气，自身又面临业绩压力和偿债风险，谁有动力进一步放大风险？

  相比于债券和现金类资产，股市终归是风险资产，在自身风险集聚的时候，还主动去招揽风险，这需要多大的勇气？可能险资内部风险合规部门都过不去。

  2023 年 11 月，中国人寿与新华保险公告，分别出资250亿，共同发起设立500亿规模的私募基金公司，用于投资资本市场。

  险企的情况，让人对万科等房企的处境有了更深层次的体悟。站在万科的立场看险企，感觉险企好像不近人情；站在险企的角度看，万科才是不近人的那个。

  据券商中国3月14日的报道，这两年包括华泰资产、太保资产、招商信诺资产、泰康资产、太平资产、平安资产等都有债券计划投向万科。

  当年，在贺岁剧《甲方乙方》里有一场戏，葛优演地主，刘蓓演地主婆，两人坐在八仙桌旁，一本正经的说：

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